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债市违约个案上升但风险总体可控

时间:2018年07月25日 信息来源:经济日报 作者:周 琳 刘弘一 【字体:

 今年以来,债市信用违约个案有所增加,违约债券余额已超过去年同期水平。Wind资讯统计显示,截至7月13日,今年以来共有27只债券违约,涉及债券余额达271.27亿元,而去年同期上述2个数据分别为23只、171.96亿元,无论是违约债券数量,还是违约债券余额均有明显上升。如何看待当前信用违约风险?未来债市投资风险几何?
 
  从细分品种看,去年同期仅有4类债券违约,且大多是一般中期票据和一般企业债。而今年以来违约债券品种增至8类,除一般中期票据、一般企业债和一般公司债占违约“大头”之外,私募债、可交换债、一般短期融资债券等债券也出现违约。
 
  按照公司性质看,今年违约民营企业达18家,非民营企业9家。在今年的27只违约债券中,亿阳集团股份有限公司、神雾科技集团股份有限公司、富贵鸟股份有限公司等7家主体的信用债发生首次违约,但从总体占比看,信用债违约金额小于一般商业银行贷款。值得一提的是,在去年违约的债券中,发行时主体评级均低于AAA级评级,今年已有3家发行时主体评级为AAA级的债券出现违约。
 
  北京千为投资管理有限公司投资总监王林认为,近期债市信用风险个案有所抬头,与之前相比具有新特点。一是在去杠杆等监管环境下,企业的外部融资能力有所下降,前期发行债券今年集中到期兑付的个案,尤其是产业类民企个案受到影响相对较大;二是近期爆发的信用风险事件中,企业资产或股权质押比例很高,债务负担有所加重,因此需要重点关注企业财务报表的质量和资产流动性等相关信息。
 
  从所属行业看,去年同期违约债券行业仅有11个,且分布比较均衡,违约占比相对较多的行业分别为工程机械(5家)、建筑机械与重型卡车(2家)、煤炭与消费用燃料(2家)。而今年违约行业涉及13个,占比较多的行业分别为综合类行业(4家)、海港与服务(4家)、石油与天然气炼制和销售(3家)、工业机械(3家)。
 
  从区域看,去年同期辽宁省违约债券最多,达7只,山东省4只,内蒙古自治区3只;今年违约数量较多的地方分别为辽宁(6只)、黑龙江(4只)、上海(4只)、北京(4只)。此外,去年同期仅有珠海中富事业股份有限公司1家上市公司违约,今年已有富贵鸟股份有限公司、中安科股份有限公司、凯迪生态环境科技股份有限公司、永泰能源股份有限公司等5家上市公司出现违约。
 
  在谈到近期债券违约个案增加的原因时,招商基金固定收益投资部副总监马龙表示,2016年以来,部分地区民营企业违约有所增加,今年的违约风险多数伴有突发特征,有融资接续的风险因素、企业自身经营业绩下滑的因素、融资环境压力因素等几方面诱因。此外,企业盲目扩张积累部分债务,借新还旧难以维系债务链条平衡,部分企业负责人涉嫌违法违规等突发因素,也成为导致债券违约事件增加的又一不利因素。
 
  尽管目前债市信用风险有所增加,但从违约金额来看,远未到引发系统性金融风险的程度。中诚信国际信用评级有限责任公司统计,截至7月13日,历史上全部违约债券规模占债券存量总额仅为0.11%,占信用债存量总额的0.40%,如果把去年和今年以来违约债券的规模与债券存量总额作比较,占比更是微乎其微。而且违约主体类别大多是民营企业和非上市公司,目前未涉及关系国计民生的国有企业,更没有发生全行业、多区域性质的违约情况。
 
  “随着监管部门进一步加大证券市场源头整治,规范中介机构行为,信用债风险总体可控。从近期债市的表现来看,信用债出现了明显的分化,说明在信用违约风险不断释放的过程中,信用债市场已经出现了积极变化。”王林说。
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